Капитализация объединенного "Ростелекома" может превысить 21 млрд долларов

Синергия, полученная в результате объединения семи межрегиональных компаний и «Ростелекома», составит около 1 млрд долл., подсчитали аналитики «Атона». При этом, прогнозируют они, рыночная капитализация оператора после реорганизации составит 16 млрд долл. А рассчитанная «Атоном» целевая стоимость объединенного «Ростелекома» — 21,9 млрд. Если прогнозы аналитиков сбудутся, то «Ростелеком» по этому показателю будет сопоставим с другими российскими телеком-гигантами. В данный момент вся VimpelCom ltd оценивается в 20,48 млрд долл., МТС — в 18,56 млрд.

В результате присоединения семи межрегиональных компаний связи к «Ростелекому» появится универсальный оператор с рыночной капитализацией 16 млрд долл. и выручкой на уровне 9 млрд, констатируют аналитики «Атона» в своем отчете для инвесторов. Целевая капитализация компании, рассчитали они, составляет 21,9 млрд долл., потенциальный рост — 37%. Помимо образования единого мощного оператора росту ликвидности бумаг «Ростелекома» будут способствовать и другие факторы, отмечают эксперты. Так, компания планирует выйти на LSE в первом квартале 2011 года и будет внесена в индекс MSCI Russia. Потенциальный вес оператора в индексе MSCI Russia аналитики оценивают в 2,7%. По этому показателю «Ростелеком» будет сопоставим с крупнейшими российскими нефтяными компаниями — «Сургутнефтегазом» (потенциальный вес — 2,8%) и «Татнефтью» (потенциальный вес — 2,9%). Операционная синергия после объединения в денежном выражении, по подсчетам «Атона», должна составить 1 млрд долл. Среди основных драйверов роста бизнеса объединенного «Ростелекома» аналитики называют строительство сетей 3G, 4G, IT-услуги, госзаказы.

По мнению экспертов, до 2015 года изменится структура доходов оператора: если раньше примерно две трети из них приходилось на оказание услуг фиксированной связи, то через пять лет объем доходов от этого сегмента сравнится с доходами от мобильной связи и Интернета.

«Атон» предполагает, что «Ростелеком» может вернуться к переговорам о слиянии с «МегаФоном». Причем, считают эксперты, это может произойти после президентских выборов в 2012 году. При определенных условиях слияние двух компаний может привести к приватизации «Ростелекома», которая в той или иной степени обсуждалась в правительстве с 1997 года. Источники, близкие к обеим компаниям, говорят, что переговорный процесс уже давно приостановлен и пока сделка является «маловероятным сценарием».

В числе корпоративных рисков, которые могут повлиять на стоимость бумаг «Ростелекома», аналитики называют конфликт экс-гендиректора «Связьинвеста» Евгения Юрченко и нынешнего менеджмента «Ростелекома» — выходцев из Marshall Capital. «Участие ВЭБа в капитале «Ростелекома» уравновесит существующую команду», — говорится в отчете «Атона». Аналитики также предполагают, что Marshall Capital, являясь крупнейшим миноритарием «Ростелекома», заинтересована в росте капитализации компании и, возможно, с течением времени попытается выйти из капитала компании после листинга ее акций на LSE. Источники, близкие к Marshall, неоднократно опровергали последнее в беседах с РБК daily.

 Вес некоторых компаний, включенных в MSCI Russia Index